수출 실적 기사만 보면 요즘 한국은 거의 무적입니다. 그런데 10월 25일 공개된 숫자 하나는 결이 좀 다릅니다. 자랑인지 경고인지 헷갈리는 종류의 숫자, 바로 경상수지 흑자입니다.

2분기 1,166억 달러, 독일+일본보다 많았다

한국은행 경제통계시스템에 집계된 IMF 통계를 보면, 올해 2분기 한국의 경상수지 흑자는 1,166억 3,000만 달러였습니다. 같은 기간 독일은 522억 8,000만 달러, 일본은 506억 2,000만 달러. 두 나라를 합쳐도 1,028억 9,000만 달러니, 한국이 137억 4,000만 달러 더 많습니다. '제조업 강국' 두 곳을 합산해도 한국에 못 미친 건 세 나라 통계가 모두 확인되는 1996년 1분기 이후 처음입니다.

주요 36개국 중 순위는 중국(1,937억 2,000만 달러)에 이어 2위. 지난해 같은 기간 283억 9,000만 달러의 4.1배입니다. 7~8월만 떼어 봐도 한국 881억 9,000만 달러 대 독일·일본 합계 808억 2,000만 달러로, 역전이 일시적 현상이 아니라는 쪽에 힘이 실립니다.

문제는 '비율'입니다

금액보다 눈에 걸리는 건 GDP 대비 비율입니다. IMF 10월 세계경제전망은 올해 한국의 연간 흑자를 4,219억 4,600만 달러, GDP의 18.8%로 추정했습니다. 1980년 통계 작성 이후 최고치이고, 외환위기 직후인 1998년의 10.1%도 가볍게 넘어섭니다. 같은 기준으로 중국은 4.0%, 독일 4.5%, 일본 4.6%. 체급이 아니라 체질이 다른 숫자입니다.

여기서 실무자들이 떠올려야 할 문서가 하나 있습니다. 미국 재무부 환율보고서입니다. 관찰대상국 요건은 ①대미 무역흑자 150억 달러 이상 ②경상수지 흑자 GDP 대비 3% 이상 ③12개월 중 8개월 이상 일방향 개입(순매수가 GDP의 2% 초과)이고, 두 개를 충족하면 관찰대상국입니다. 한국은 2025년 경상흑자가 GDP의 6.6%였고, 지난 7월 23일(현지시간) 4회 연속 관찰대상국으로 재지정됐습니다. 그 6.6%가 18.8%로 뛴 셈입니다.

흑자의 정체는 반도체 가격

흑자를 끌어올린 주인공은 분명합니다. 3분기 반도체 수출은 1,480억 2,000만 달러로 전년 대비 218.7% 늘었고, 9월만 603억 3,000만 달러(262.8% 증가)였습니다. 다만 양준석 가톨릭대 교수는 이 흑자가 물량보다 '가격'에 기대고 있어, AI 수요가 식거나 AI 메모리 공급자가 늘어 가격 경쟁이 붙으면 흑자가 빠르게 줄 수 있다고 지적합니다. 한국은행은 올해 흑자가 5,000억 달러에 근접할 수 있다고 보지만, IMF조차 2029년과 2031년에는 흑자 규모가 축소될 것으로 전망합니다.

그래서 우리 기업은?

첫째, 환율 시나리오를 양방향으로 짜 두시기 바랍니다. 보고서는 "대규모 경상흑자에도 원화가 지속적인 절하 압력을 받아왔다"고 적었습니다. 이 불일치가 해소되는 방향, 즉 원화 강세로의 급반전 가능성을 환헤지 비율에 반영해 둘 필요가 있습니다.

둘째, 통상 협상 테이블에서 '흑자 18.8%'가 상대방 자료로 등장할 가능성에 대비하십시오. 대미 거래가 있는 기업이라면 미국 내 조달·투자 실적을 수치로 정리해 두는 편이 안전합니다.

셋째, 실적 전망에서 가격 효과와 물량 효과를 분리해 보시기 바랍니다. 지금 좋아 보이는 매출이 단가 덕인지 수요 덕인지 구분해 두면, 단가가 꺾일 때 대응 속도가 달라집니다.

흑자가 커질수록 청구서도 함께 커집니다. 숫자를 즐기는 동시에, 그 숫자가 누구의 자료로 쓰일지도 함께 살펴볼 때입니다.

참고 출처

• 韓 2분기 경상흑자 1166억달러... 독일·일본 합친 것보다 더 많아 (파이낸셜뉴스)
• 한국 경상흑자, '제조업 대국' 독·일 합계보다 많아…사상 처음 (파이낸셜뉴스)
• Korea's Current Account Surplus Tops Germany and Japan Combined (Seoul Economic Daily)
• 美 재무부, 한국 환율 관찰대상국 재지정…원화 절하 압력 지속 (한국경제)
• 美, 4회 연속 韓 '환율 관찰대상국' 지정...외환시장 개입 주시 (파이낸셜뉴스)