일요일 아침부터 무역 담당자들이 휴대폰을 들여다보는 날입니다. 산업통상부가 오늘 오전 9시 10월 수출입 실적을 발표합니다. 미리 말씀드리면, 숫자 자체는 거의 확실히 '역사적'입니다. 문제는 그 숫자를 어떻게 읽어야 하느냐입니다.

1974년 1월 이후 최고 증가율

로이터가 이코노미스트 9명을 설문한 결과, 10월 수출 증가율 전망 중간값은 전년 동월 대비 93.2%였습니다. 이대로 나오면 1974년 1월 이후 52년여 만의 최고 증가율입니다. 9월 증가율(83.7%)을 또 넘어서며 17개월 연속 증가 기록을 이어가게 됩니다.

조짐은 이미 나왔습니다. 10월 1~20일 잠정치에서 수출은 105.4% 늘었고, 반도체는 222.5% 급증했습니다. 메리츠증권 이승훈 연구원은 AI 투자 수요가 반도체와 컴퓨터를 끌어올리고, 그 흐름이 자동차·무선통신기기로 번지고 있다고 분석했습니다.

그런데 10월은 일을 더 했습니다

여기서 찬물 한 바가지. 10월 1~20일의 조업일수는 13일로, 작년 같은 기간 10.5일보다 2.5일 많았습니다. 추석 연휴 시점이 달라진 탓입니다. 스탠다드차타드 박종훈 이코노미스트는 "달력 효과와 유리한 기저효과가 수출·수입 급증의 상당 부분을 설명한다"고 짚었습니다.

증거는 흑자 규모에 있습니다. 10월 수입도 39.9% 늘 것으로 전망되면서, 무역흑자는 372억 4000만 달러로 9월(499억 7200만 달러)보다 오히려 줄어들 것으로 추산됐습니다. 수출 증가율은 사상 최고인데 흑자는 감소한다는 것, 이 조합이 오늘 숫자의 진짜 성격입니다.

한국은행이 꺼낸 '만약에'

더 무거운 경고도 나왔습니다. 한국은행은 국회 국정감사 서면답변에서, AI 투자가 둔화하는 비관 시나리오에서 반도체 수출이 기존 전망보다 500억~1000억 달러 줄어들 수 있다고 밝혔습니다. 로이터에 따르면 이 시나리오는 내년 미국 빅테크의 AI 설비투자 속도가 꺾이고 반도체 단가가 10% 하락하는 상황을 전제하며, 그 경우 성장률은 약 0.4%포인트 낮아지고 경상수지 흑자도 2027년 전망치(4300억 달러)를 크게 밑돌게 됩니다.

실제로 3분기 실질 GDP는 전기 대비 1.0% 성장해 한은 8월 전망(0.3%)의 세 배를 넘겼지만, 민간소비는 0.2% 감소하며 2022년 4분기 이후 처음 뒷걸음질쳤습니다. 수출은 폭주, 내수는 후진인 셈입니다.

그래서 우리 기업은?

첫째, 오늘 나올 세 자릿수 증가율을 내년 사업계획의 기준선으로 삼지 마십시오. 조업일수가 2.5일 많은 달의 증가율은 다음 분기에 그대로 반대로 작동합니다. 전년 동월비 대신 물량 기준, 그리고 일평균 수출액으로 보셔야 실체가 보입니다.

둘째, 반도체 외 품목의 '확산'이 진짜인지 확인하십시오. 자동차·무선통신기기 증가가 달력 효과를 뺀 뒤에도 남는다면, 그건 추세입니다. 오늘 발표문의 품목별 일평균 수치가 그 답을 줍니다.

셋째, 반도체 단가 10% 하락 시나리오를 바이어 협상 테이블에 미리 올려두십시오. 메모리 가격이 끌어올린 흑자는 메모리 가격이 되돌릴 수도 있습니다.

기록은 축하할 일입니다. 다만 축하는 짧게, 가정은 보수적으로.

참고 출처

• 로이터 설문조사 "한국 10월 수출 93% 증가" 추산, 자동차와 통신기기로 품목 확대 (비즈니스포스트)
• South Korea's October Exports Forecast to Rise 93.2% in Reuters Poll (EconoTimes)
• [속보] 10월 1∼20일 수출 105.4% 증가…반도체 222.5% ↑ (아시아경제)
• Bank of Korea warns country's chip exports could fall by up to $100 billion if AI spending slows (Reuters/The Star)
• 반도체 쏠림 최대 변수…AI 꺾이면 수출 우려감 확산 (헤럴드경제)